第1个回答 2010-06-22
本位币和辅币
• 用法定货币金属按照国家规定的规格经国家造币厂铸成的铸币称之为本位币或主币
• 本位币的最小规格是一个货币单位。但由于商品价格和服务付费很多是不到一个货币单位或在货币单位之后有小数，因此还需要小于一个货币单位的流通手段。这就出现了辅币制度。
• 铸造权由国家垄断，铸造数量一般也有限制。
• 所谓无限法偿，即法律规定的无限制偿付能力，其含义是：法律保护取得这种能力的货币，不论每次支付数额如何大，不论属于何种性质的支付。
• 有限法偿主要是对辅币规定的，其含义是：在一次支付行为中，超过一定的金额，收款人有权拒收；在法定限额内，拒收则不受法律保护。
. 布雷顿森林货币体系：
a.美元与黄金挂钩；
b. IMF成员国货币与美元挂钩。
布雷顿森林货币体系解体后的浮动汇率制与盯住汇率制。
信用
在中国的传统文字中，如果是讲道德规范、行为规范，是一个“信”字；
如果讲的是经济范畴，与之相当的是“借贷”、是“债”，等等。
作为一个经济范畴的信用，是借贷行为的集合。
借——以归还为义务的取得；
贷——以收回为条件的付出。
3. 贷者之所以贷出，是因为可以取得利息；借者之所以可能借入，是因为承担了支付利息的义务。
高利贷的特点
1. 极高的利率是界定高利贷的基本特征。它广泛存在于古代；
2. 现今，在最发达的国度中也并未销声匿迹。
在现代经济中，银行体系的利率是标准；极大地高于银行体系水平的借贷，通常视为具有高利贷性质的借贷。
“信用经济”
有一种说法，认为现代经济可以称之为“信用经济”。理由是债权债务关系无所不在，相互交织，形成网络，覆盖着整个经济生活。
在商品货币关系下，经济行为主体的经济活动都时时伴随着货币的收收支支：
收大于支——盈余；收不抵支——赤字。
2. 任一经济行为主体的货币收支盈余，都同时意味着对应经济行为主体的负债；
任一经济行为主体的货币收支赤字，都同时意味着对应经济行为主体的资产。
商业信用
1. 典型的商业信用，是作为卖主的企业以赊销方式对作为买主的企业所提供的信用。
2. 在商业信用中包括两个同时发生的经济行为：买卖和借贷：就买卖行为来说，在发生商业信用之际已经完结，就与通常的现款买卖一样；而在此之后，它们之间只存在一定货币金额的债权债务关系。
3. 交易，是市场经济的基本联系形式；与交易相伴而生的商业信用，必然是基本的信用形式。
1. 本票与汇票——期限不超过1年。
汇票必须经过债务人“承兑”方才有效；
2. 票据的“无因性（抽象性……）”和“不可争辩性”。
消费信用
1. 现代的消费信用是与商品，特别是住房和耐用消费品的销售紧密联系在一起的。
2. 放在现代经济背景上考察，消费信用可以促进经济的增长；
如果消费需求过高，生产扩张能力有限，则会加剧市场供求紧张，促成虚假繁荣。
3. 现代经济的发展，不能没有消费信用。
四：利息和利率
人类对利息的认识
1. 现代西方经济学对于利息的基本观点，是把利息理解为：投资人让渡资本使用权而索要的补偿。
2. 补偿由两部分组成：
⑴对机会成本的补偿；
⑵对风险的补偿。
利息的实质及其转化为收益的一般形态
1. 关于利息实质的分析，马克思继承英国古典经济学家的思路，论证利息是利润的一部分。
2. 在现实生活中，利息被看作是收益的一般形态：
资本未贷出，其所有者认为付出了机会成本；
运用自己资本的经营者也总是把所得的利润分为利息与企业主收入——似乎利息是资本的收入，而扣除利息所余下的利润才是经营的所得。
资本化
1. 任何有收益的事物，即使它并不是一笔贷放出去的货币，甚至也不是真正有一笔现实的资本存在，都可以通过收益与利率的对比而倒算出它相当于多大的资本金额。这称之为“资本化”。
2. 资本化公式：
利率的作用及其发挥作用的环境和条件
1. 在市场经济中，利率的作用相当广泛：
从微观角度说，对个人收入在消费与储蓄之间的分配，对企业的经营管理和投资决策，利率的影响非常直接；
从宏观角度说，对货币需求与供给，对市场总供给与总需求，对物价水平，对国民收入分配，对汇率和资本的国际流动，进而对经济成长和就业等，利率都是重要的经济杠杆。
2. 在经济学中，无论是微观经济学部分还是宏观经济学部分，在基本模型中，利率几乎都是最主要的、不可缺少的变量之一。
在市场经济中，利率的作用所以极大，基本原因在于：经济人有足够的独立决策权
基准利率与无风险利率
1. 基准利率是指在多种利率并存的条件下，其他利率会相应随之变动的利率。
2. 在市场经济中，基准利率是指通过市场机制形成的无风险利率。由于——
利率 = 机会成本补偿水平 + 风险溢价水平
所以，无风险利率也就是消除了种种风险溢价后补偿机会成本的利率。
实际利率与名义利率
1. 在借贷过程中，存在着通货膨胀（±）的风险。
2. 考虑进补偿通货膨胀风险的利率是名义利率；从名义利率剔除通货膨胀因素是实际利率。
3. 公式：
R．名义利率， I实际利率， P物价水平
4. 名义利率适应通货膨胀（包括通货紧缩在内）的变化而变化并非同步的。在市场经济中也是这样。
5. 我国由政府管制的利率，在考虑是否需要调整和利率水平高低是否适当时，币值的变化是一个极其关键的因素。上世纪最后 15 年 7 次调整利率都是与通货膨胀率的涨落密切相关的。
1. 利率，利息率的简称，指借贷期满所形成的利息额与所贷出的本金额的比率。
2. 基本形式——年率% 、月率%、日率%。年利率、月利率和日利率是按计算利息的期限单位划分的。按日计息，多用于金融业之间的拆借，习惯叫“拆息”或“日拆”。
3. 中国的“厘”：
年率1厘，1%；月率1厘，1 ‰ ；日拆1厘，0.1‰。
复利是计息的根本方法
1. 利息的存在，表明社会承认资本依其所有权就可取得一部分社会产品的分配权利；
2. 只要承认这种存在的合理性，那么按期结出的利息自应属于贷出者所有并可作为资本继续贷出。
3. 因而，复利的计算方法反映利息的本质特征，是更符合生活实际的计算利息的观念。
马克思的利率决定论
1. 任一国家的一定时期，总有一个相对稳定的利率水平，可视之为平均利息率。
2. 平均利息率高不过平均利润率；低不能等于零。当然，在复杂的经济生活中，总有例外。
3. 至于处于中间何处？没有规律可以论证。
相反，传统习惯、法律规定、借贷双方的竞争等因素都起作用。
2. 凯恩斯主义出现之前的实际利率理论：
利率的变化取决于投资流量与储蓄流量的均衡：投资不变，储蓄增加，均衡利率水平下降；储蓄不变，投资增加，则有均衡利率的上升。
凯恩斯的理论：利率决定于货币供求数量，而货币需求量又取决于人们的流动性偏好：流动性的偏好强，愿意持有货币，当货币需求大于货币供给，利率上升；反之，利率下降。
凯恩斯的理论，基本上是货币理论。
六 金融市场
什么是金融市场
1. 金融市场是与商品市场；劳动市场并存、进行资金融通，实现金融资源配置的市场。
通过市场上的金融交易，最终实现社会实际资源的配置。
：2. 金融市场包括所有的融资活动：
——银行以及非银行金融机构作为媒介的融资、投资；
——企业通过发行债券、股票实现的融资；投资人通过购买债券、股票实现的投资；
——通过租赁、信托、保险种种途径所进行的资金的集中与分配。
3. 市场利率，也即货币、货币资本的“价格”，在金融市场上形成。
4. 金融市场发达与否，是一国经济、金融发达程度及制度选择取向的重要标志。
金融资产的特征：
1. 具有货币性和流动性：
金融资产的货币性质是指它们可以用来作为货币，或很容易转换成货币。一些金融资产本身就是货币，如现金和存款；有些金融资产很容易变成货币，如政府债券等。
其它金融资产，如股票、公司债券等，由于容易变现，较之非金融资产，也具有显明的流动性。
衡量非货币金融资产流动性的指标主要有 “买卖差价”、换手率等。
2. 期限性：是指在进行最终支付前的时间长度。有两个极端的特例：一个是零到期日，如活期存款；一个是无限长的到期日，如股票或永久性债券。
对当事人来说，更有现实意义的是从持有金融工具（如从二级市场购入）之日起到该金融工具到期日为止所经历的时间。持有者将用这个时间来衡量收益率。
3. 风险性：是指购买金融资产的本金有否遭受损失的风险。本金受损的风险主要有信用风险和市场风险两种。
其中，由于金融资产市场价格下跌所带来的风险最难逆料。严重时，可以造成市场“崩盘”；可以造成投资者由巨富立即变为赤贫。
在金融投资中，审时度势，采取必要的保值措施至关重要。
4. 收益性：由收益率表示。收益率有三种计算方法：
名义收益率——票面收益与票面额的比率；
现时收益率——年收益额与其当期市场价格的比率；
平均收益率——将现时收益与资本损益共同考虑的收益率。
在现实生活中，人们还会考虑通货膨胀对收益的影响。
金融市场的功能
1. 帮助实现资金在资金盈余部门和资金短缺部门之间的调剂，实现资源配置。
在良好的市场环境和价格信号引导下，可以实现资源的最佳配置。
2. 实现风险分散和风险转移。
金融市场可以发挥转移风险的功能是就这样的意义来说的：对于某个局部来说，风险由于分散、转移到别处而在此处减小乃至消失，而不是指从总体上看消除了风险。
3. 确定价格：
相当多的金融资产，其票面标注的金额并不能代表其内在价值；其内在价值是多少，只有通过金融市场交易中买卖双方相互作用的过程才能被“发现”。
4. 金融市场的存在可以帮助金融资产的持有者将资产售出、变现，因而发挥提供流动性的功能。
票据贴现市场
1. 票据交易的市场称票据市场。
2. 交易品种有二：商业票据和银行承兑票据。
3. 有真实交易背景的商业票据称“真实票据”；无真实交易背景的商业票据称“融通票据”。
我国现行立法强调票据应有真实交易背景（对价）；当今发达市场经济国家的票据主要是融通票据。
4. 银行承兑票据：一是指经银行允诺票据到期履行支付义务也即“承兑”的商业票据；二是指银行本身签发用以筹集资金的票据。
我国的银行承兑票据仅指前者；在发达市场经济国家，主要交易的对象是后者。
5. 票据市场的交易采用“贴现”方式，因而这个市场也称贴现市场。
回购：
1. 回购市场是指对回购协议进行交易的短期融资市场。
2. 这是按交易方式，而不是按交易品种命名的市场。凡金额确定的标准金融合约，如国库券、银行承兑票据、大额定期存单等，均可作为回购协议的对象。
3. 正回购与反回购；隔夜。
银行间拆借
1. 银行同业间短期拆借市场的参与者为商业银行以及其他各类金融机构。
2. 我国银行间拆借市场于1996年联网试运行，其交易方式有信用拆借和回购两种， 以回购为主。
3. 银行同业间短期拆借市场的存在，对市场经济中的银行等金融机构行来说，是灵活调动资金的必要条件；对于保证整个金融体系的稳定，也相当重要。
初级市场和二级市场
1. 股票市场和债券市场均分别有初级市场和二级市场。
初级市场是组织证券发行的市场；二级市场也称次级市场，是已经发行的证券进行交易的市场。
2. 初级市场的首要功能是筹资：需要筹资的企业或政府，在这个市场上发行证券、筹集资金。
3. 新证券发行有公募与私募两种方式。
私募方式指发行人直接对特定的投资人销售证券；
公募，指发行人公开向投资人推销证券。为此，发行人必须遵守有关事实全部公开的原则，公布各种财务报表及资料。
4. 二级市场最重要的功能在于实现金融资产的流动性。
二级市场以初级市场的存在为前提，没有证券发行，谈不上证券的再买卖；
同时，初级市场的发展也依赖于二级市场。假如没有二级市场，新发行的证券就会由于缺乏流动性而难以推销，从而导致初级市场萎缩以致无法存在。
什么是金融衍生工具是指其价值依赖于原生性金融工具的金融产品。
原生的金融工具一般指股票、债券、存单、货币等。
远期和期货
1. 远期合约是最早出现的一种金融衍生工具。合约双方约定在未来某一日期，按约定的价格，买卖约定数量的相关资产。
2. 目前，远期合约主要有：货币远期和利率远期两类。
3.在远期合约有效期内,合约的价值随相关资产市场价格的波动而变化。若合约到期时以现金结清的话，当市场价格高于合约约定的执行价格时，由卖方向买方支付价差；相反，则由买方向卖方支付价差。双方可能形成的收益或损失都是无限大的。
期货：
1. 期货交易也是交易双方按约定价格在未来某一期间完成特定资产交易行为的一种方式，与远期合约相同。
区别在于：远期合约的交易双方可以按各自的愿望对合约条件进行磋商；而期货合约的交易多在有组织的交易所内进行；合约的内容，如相关资产的种类、数量、价格、交割时间和地点等，都是标准化的。
比较起来，期货交易更为规范化。
2. 无论是远期合约还是期货合约，都为交易人提供了一种工具，可用以避免因一段时期内价格波动带来的风险；
同时也为投机人利用价格波动取得投机收入提供了手段。
• 按照基金的法律地位划分，有契约型基金和公司型基金两类。
• 契约型基金是根据一定的信托契约原理组建的代理投资制度。委托者、受托者和受益者三方订立契约，由经理机构(委托者)经营信托资产；银行或信托公司(受托者)保管信托资产；投资人(受益人)享有投资收益。
• 公司型基金是按照股份公司方式运营的。投资者购买公司股票成为公司股东。公司型基金涉及四个当事人：投资公司，是公司型基金的主体；管理公司，为投资公司经营资产；保管公司，为投资公司保管资产，一般由银行或信托公司担任；承销公司，负责推销和回购公司股票。
• 公司型基金分为封闭式和开放式两种。
1. 私募基金不公开发行证券，它们面向特定的投资群体——主要是一些大的投资机构和一些富人。
私募基金的组织结构比较简单，属于合伙制。
• 如果按照对投资收益与风险的设定目标划分，投资基金可以分为收益基金、增长基金当然，也会有两者的混合型。
• 收益基金追求投资的定期固定收益，因而主要投资于有固定收益的证券，如债券、优先股股票等。收益基金不刻意追求在证券价格波动中可能形成的价差收益，因此，投资风险较低，投资的收益率也会比较低。
• 增长基金追求证券的增值潜力。通过发现价格被低估的证券，低价买入并等待升值后卖出，以获取投资利润。
• 货币市场基金是投资于第二节所提及的货币市场金融产品的基金，专门从事商业票据、银行承兑汇票、可转让大额定期存单及其他短期类票据的买卖。
• 货币市场基金的投资风险低，流动性很好，允许投资人随时提取所投资金，类似于在银行的存款，但收益率又比银行存款利率高。
. 对冲基金（hedge fund）是私募基金的一种，是专门为追求高投资收益的投资人设计的基金，风险极高。
2. 它的原始理念是：通过一方面买空一些股票同时抛空另一些股票的做法，实现不论市况好坏，都有能力为投资者保本增值。但实践是既有大利可图的例证；也有一败涂地的例证。
近年来，全球养老基金所聚集的资金迅速增长。我国社会保障的改革，也将使养老基金速度递增。
2. 养老基金大多委托专业基金管理机构用于产业投资、证券投资或其他项目的投资，以实现保值增值的目的。其投资活动对于投资基金行业以及金融市场的发展，都起着举足轻重的作用。
风险资本
各种经济行为主体从事风险投资的资本均属于风险资本范畴。
全美风险资本协会定义：风险资本是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大增长潜力的企业中的一种权益资本。
在风险投资中，投资人主动冒风险投入资本，以期取得比谨慎投资更高的回报。
2. 按照风险投资的传统做法，只是对处于初创期、增长期、成熟期的新项目、新企业投资，特别是以高科技企业为对象。
但近年来，由于激烈的市场竞争，迫使风险投资向私人权益资本市场的一些低风险的传统项目和企业扩张。
3. 风险投资的资本，均采取私募方式筹集；资本的投向则是非上市公司的权益资本。
风险投资体现的金融活动是非公开的资本市场；是私人权益资本市场活动的一部分（所谓私人权益资本市场即不通过公开买卖股票的方式实现权益融资的市场）。
4. venture capital，也有译作创业资本的 ；注意区分 venture 与 risk。
退出方式
1. 将投入的资本退出所投资的企业，以实现投资价值增殖，是风险投资的最终目标。
2. 一般来说，风险资本要陪伴企业走过最具风险的几年，并寻求有利的退出途径。
3. 退出途径包括：公司上市、兼并收购、公司股份回购、股份转卖、亏损清偿、注销等。
其中，公司上市回报率最高，被称为黄金收获方式。
创业板市场
1. 风险资本所培育的企业，在寻求上市机会之际，一般具有经营历史短、资产规模小的特点；
它们是在一些新的领域内发展，失败的风险较大；
风险投资家无不具有力求较早地把企业推向市场以撤出资金的倾向……
这就使股票市场承受较大的风险。
2. 在这样的背景下，发展起来有别于成熟企业股票发行和交易的市场，专门对小型企业以及创业企业的股票进行交易，以保护投资人的利益。
这种市场一般称为创业板市场，或二板市场、小盘股市场，等等。
3. 世界最有名的创业板市场，是美国的NASDAQ。
4. 中国的创业板市场多年以来一直处于酝酿过程之中。2004年，深交所推出中小企业板。
八：金融中介
金融服务业与一般产业的异同
1. 金融中介与其他产业部门的区别很难全面、准确地概括，主要有：
—— 资产负债表中，金融资产比率极高；
—— 营运资本规模对各自的权益资本的比率极高；
—— 均属高风险产业；
—— 通常处于政府的严格监管之下；而且往往是国有化、非国有化问题的焦点……
2. 金融中介与其他产业部门的共性：
其经济活动的目标，与其他产业同样——追求利润。
国有化的目的之一就是消除利润目标，或使之退居次位。但利润目标对保证经营效率有决定性的意义；降低乃至取消利润目标，也就同时削弱了保证经营效率的动力和机制。
西方国家金融中介体系框架
1. 适应高度发达的市场经济的要求，西方各国都有规模庞大的金融中介体系。粗略地可概括为众多银行——存款货币银行——与非银行金融机构并存的格局。
2. 银行：银行这类金融机构，传统主要从事存款、放款、中间业务的经营。
注意：同为银行，有不同的称谓；经营性质基本属于银行却不以银行为名；而与银行经营范围有别的金融中介，有的也以“银行”为名。
3. 银行体系：大体由两部分构成——
a. 中央银行，也称货币当局 ；
2. 非银行金融机构：
a. 投资银行（商人银行、实业银行、证 券公司、开发银行、持股公司…）
b. 金融公司； c. 农业银行；
d. 抵押银行； e. 储蓄机构；
f. 消费信用银行； g. 信用合作社；
h. 保险公司； i. 租赁公司；
j. 政策性银行…
b. 名称各异的存款货币银行；
这种种金融 机构的资金积聚 和资金运用各有 特点，与存款货 币银行有程度不同的区别。
我国的金融中介
• 用法定货币金属按照国家规定的规格经国家造币厂铸成的铸币称之为本位币或主币
• 本位币的最小规格是一个货币单位。但由于商品价格和服务付费很多是不到一个货币单位或在货币单位之后有小数，因此还需要小于一个货币单位的流通手段。这就出现了辅币制度。
• 铸造权由国家垄断，铸造数量一般也有限制。
• 所谓无限法偿，即法律规定的无限制偿付能力，其含义是：法律保护取得这种能力的货币，不论每次支付数额如何大，不论属于何种性质的支付。
• 有限法偿主要是对辅币规定的，其含义是：在一次支付行为中，超过一定的金额，收款人有权拒收；在法定限额内，拒收则不受法律保护。
. 布雷顿森林货币体系：
a.美元与黄金挂钩；
b. IMF成员国货币与美元挂钩。
布雷顿森林货币体系解体后的浮动汇率制与盯住汇率制。
信用
在中国的传统文字中，如果是讲道德规范、行为规范，是一个“信”字；
如果讲的是经济范畴，与之相当的是“借贷”、是“债”，等等。
作为一个经济范畴的信用，是借贷行为的集合。
借——以归还为义务的取得；
贷——以收回为条件的付出。
3. 贷者之所以贷出，是因为可以取得利息；借者之所以可能借入，是因为承担了支付利息的义务。
高利贷的特点
1. 极高的利率是界定高利贷的基本特征。它广泛存在于古代；
2. 现今，在最发达的国度中也并未销声匿迹。
在现代经济中，银行体系的利率是标准；极大地高于银行体系水平的借贷，通常视为具有高利贷性质的借贷。
“信用经济”
有一种说法，认为现代经济可以称之为“信用经济”。理由是债权债务关系无所不在，相互交织，形成网络，覆盖着整个经济生活。
在商品货币关系下，经济行为主体的经济活动都时时伴随着货币的收收支支：
收大于支——盈余；收不抵支——赤字。
2. 任一经济行为主体的货币收支盈余，都同时意味着对应经济行为主体的负债；
任一经济行为主体的货币收支赤字，都同时意味着对应经济行为主体的资产。
商业信用
1. 典型的商业信用，是作为卖主的企业以赊销方式对作为买主的企业所提供的信用。
2. 在商业信用中包括两个同时发生的经济行为：买卖和借贷：就买卖行为来说，在发生商业信用之际已经完结，就与通常的现款买卖一样；而在此之后，它们之间只存在一定货币金额的债权债务关系。
3. 交易，是市场经济的基本联系形式；与交易相伴而生的商业信用，必然是基本的信用形式。
1. 本票与汇票——期限不超过1年。
汇票必须经过债务人“承兑”方才有效；
2. 票据的“无因性（抽象性……）”和“不可争辩性”。
消费信用
1. 现代的消费信用是与商品，特别是住房和耐用消费品的销售紧密联系在一起的。
2. 放在现代经济背景上考察，消费信用可以促进经济的增长；
如果消费需求过高，生产扩张能力有限，则会加剧市场供求紧张，促成虚假繁荣。
3. 现代经济的发展，不能没有消费信用。
四：利息和利率
人类对利息的认识
1. 现代西方经济学对于利息的基本观点，是把利息理解为：投资人让渡资本使用权而索要的补偿。
2. 补偿由两部分组成：
⑴对机会成本的补偿；
⑵对风险的补偿。
利息的实质及其转化为收益的一般形态
1. 关于利息实质的分析，马克思继承英国古典经济学家的思路，论证利息是利润的一部分。
2. 在现实生活中，利息被看作是收益的一般形态：
资本未贷出，其所有者认为付出了机会成本；
运用自己资本的经营者也总是把所得的利润分为利息与企业主收入——似乎利息是资本的收入，而扣除利息所余下的利润才是经营的所得。
资本化
1. 任何有收益的事物，即使它并不是一笔贷放出去的货币，甚至也不是真正有一笔现实的资本存在，都可以通过收益与利率的对比而倒算出它相当于多大的资本金额。这称之为“资本化”。
2. 资本化公式：
利率的作用及其发挥作用的环境和条件
1. 在市场经济中，利率的作用相当广泛：
从微观角度说，对个人收入在消费与储蓄之间的分配，对企业的经营管理和投资决策，利率的影响非常直接；
从宏观角度说，对货币需求与供给，对市场总供给与总需求，对物价水平，对国民收入分配，对汇率和资本的国际流动，进而对经济成长和就业等，利率都是重要的经济杠杆。
2. 在经济学中，无论是微观经济学部分还是宏观经济学部分，在基本模型中，利率几乎都是最主要的、不可缺少的变量之一。
在市场经济中，利率的作用所以极大，基本原因在于：经济人有足够的独立决策权
基准利率与无风险利率
1. 基准利率是指在多种利率并存的条件下，其他利率会相应随之变动的利率。
2. 在市场经济中，基准利率是指通过市场机制形成的无风险利率。由于——
利率 = 机会成本补偿水平 + 风险溢价水平
所以，无风险利率也就是消除了种种风险溢价后补偿机会成本的利率。
实际利率与名义利率
1. 在借贷过程中，存在着通货膨胀（±）的风险。
2. 考虑进补偿通货膨胀风险的利率是名义利率；从名义利率剔除通货膨胀因素是实际利率。
3. 公式：
R．名义利率， I实际利率， P物价水平
4. 名义利率适应通货膨胀（包括通货紧缩在内）的变化而变化并非同步的。在市场经济中也是这样。
5. 我国由政府管制的利率，在考虑是否需要调整和利率水平高低是否适当时，币值的变化是一个极其关键的因素。上世纪最后 15 年 7 次调整利率都是与通货膨胀率的涨落密切相关的。
1. 利率，利息率的简称，指借贷期满所形成的利息额与所贷出的本金额的比率。
2. 基本形式——年率% 、月率%、日率%。年利率、月利率和日利率是按计算利息的期限单位划分的。按日计息，多用于金融业之间的拆借，习惯叫“拆息”或“日拆”。
3. 中国的“厘”：
年率1厘，1%；月率1厘，1 ‰ ；日拆1厘，0.1‰。
复利是计息的根本方法
1. 利息的存在，表明社会承认资本依其所有权就可取得一部分社会产品的分配权利；
2. 只要承认这种存在的合理性，那么按期结出的利息自应属于贷出者所有并可作为资本继续贷出。
3. 因而，复利的计算方法反映利息的本质特征，是更符合生活实际的计算利息的观念。
马克思的利率决定论
1. 任一国家的一定时期，总有一个相对稳定的利率水平，可视之为平均利息率。
2. 平均利息率高不过平均利润率；低不能等于零。当然，在复杂的经济生活中，总有例外。
3. 至于处于中间何处？没有规律可以论证。
相反，传统习惯、法律规定、借贷双方的竞争等因素都起作用。
2. 凯恩斯主义出现之前的实际利率理论：
利率的变化取决于投资流量与储蓄流量的均衡：投资不变，储蓄增加，均衡利率水平下降；储蓄不变，投资增加，则有均衡利率的上升。
凯恩斯的理论：利率决定于货币供求数量，而货币需求量又取决于人们的流动性偏好：流动性的偏好强，愿意持有货币，当货币需求大于货币供给，利率上升；反之，利率下降。
凯恩斯的理论，基本上是货币理论。
六 金融市场
什么是金融市场
1. 金融市场是与商品市场；劳动市场并存、进行资金融通，实现金融资源配置的市场。
通过市场上的金融交易，最终实现社会实际资源的配置。
：2. 金融市场包括所有的融资活动：
——银行以及非银行金融机构作为媒介的融资、投资；
——企业通过发行债券、股票实现的融资；投资人通过购买债券、股票实现的投资；
——通过租赁、信托、保险种种途径所进行的资金的集中与分配。
3. 市场利率，也即货币、货币资本的“价格”，在金融市场上形成。
4. 金融市场发达与否，是一国经济、金融发达程度及制度选择取向的重要标志。
金融资产的特征：
1. 具有货币性和流动性：
金融资产的货币性质是指它们可以用来作为货币，或很容易转换成货币。一些金融资产本身就是货币，如现金和存款；有些金融资产很容易变成货币，如政府债券等。
其它金融资产，如股票、公司债券等，由于容易变现，较之非金融资产，也具有显明的流动性。
衡量非货币金融资产流动性的指标主要有 “买卖差价”、换手率等。
2. 期限性：是指在进行最终支付前的时间长度。有两个极端的特例：一个是零到期日，如活期存款；一个是无限长的到期日，如股票或永久性债券。
对当事人来说，更有现实意义的是从持有金融工具（如从二级市场购入）之日起到该金融工具到期日为止所经历的时间。持有者将用这个时间来衡量收益率。
3. 风险性：是指购买金融资产的本金有否遭受损失的风险。本金受损的风险主要有信用风险和市场风险两种。
其中，由于金融资产市场价格下跌所带来的风险最难逆料。严重时，可以造成市场“崩盘”；可以造成投资者由巨富立即变为赤贫。
在金融投资中，审时度势，采取必要的保值措施至关重要。
4. 收益性：由收益率表示。收益率有三种计算方法：
名义收益率——票面收益与票面额的比率；
现时收益率——年收益额与其当期市场价格的比率；
平均收益率——将现时收益与资本损益共同考虑的收益率。
在现实生活中，人们还会考虑通货膨胀对收益的影响。
金融市场的功能
1. 帮助实现资金在资金盈余部门和资金短缺部门之间的调剂，实现资源配置。
在良好的市场环境和价格信号引导下，可以实现资源的最佳配置。
2. 实现风险分散和风险转移。
金融市场可以发挥转移风险的功能是就这样的意义来说的：对于某个局部来说，风险由于分散、转移到别处而在此处减小乃至消失，而不是指从总体上看消除了风险。
3. 确定价格：
相当多的金融资产，其票面标注的金额并不能代表其内在价值；其内在价值是多少，只有通过金融市场交易中买卖双方相互作用的过程才能被“发现”。
4. 金融市场的存在可以帮助金融资产的持有者将资产售出、变现，因而发挥提供流动性的功能。
票据贴现市场
1. 票据交易的市场称票据市场。
2. 交易品种有二：商业票据和银行承兑票据。
3. 有真实交易背景的商业票据称“真实票据”；无真实交易背景的商业票据称“融通票据”。
我国现行立法强调票据应有真实交易背景（对价）；当今发达市场经济国家的票据主要是融通票据。
4. 银行承兑票据：一是指经银行允诺票据到期履行支付义务也即“承兑”的商业票据；二是指银行本身签发用以筹集资金的票据。
我国的银行承兑票据仅指前者；在发达市场经济国家，主要交易的对象是后者。
5. 票据市场的交易采用“贴现”方式，因而这个市场也称贴现市场。
回购：
1. 回购市场是指对回购协议进行交易的短期融资市场。
2. 这是按交易方式，而不是按交易品种命名的市场。凡金额确定的标准金融合约，如国库券、银行承兑票据、大额定期存单等，均可作为回购协议的对象。
3. 正回购与反回购；隔夜。
银行间拆借
1. 银行同业间短期拆借市场的参与者为商业银行以及其他各类金融机构。
2. 我国银行间拆借市场于1996年联网试运行，其交易方式有信用拆借和回购两种， 以回购为主。
3. 银行同业间短期拆借市场的存在，对市场经济中的银行等金融机构行来说，是灵活调动资金的必要条件；对于保证整个金融体系的稳定，也相当重要。
初级市场和二级市场
1. 股票市场和债券市场均分别有初级市场和二级市场。
初级市场是组织证券发行的市场；二级市场也称次级市场，是已经发行的证券进行交易的市场。
2. 初级市场的首要功能是筹资：需要筹资的企业或政府，在这个市场上发行证券、筹集资金。
3. 新证券发行有公募与私募两种方式。
私募方式指发行人直接对特定的投资人销售证券；
公募，指发行人公开向投资人推销证券。为此，发行人必须遵守有关事实全部公开的原则，公布各种财务报表及资料。
4. 二级市场最重要的功能在于实现金融资产的流动性。
二级市场以初级市场的存在为前提，没有证券发行，谈不上证券的再买卖；
同时，初级市场的发展也依赖于二级市场。假如没有二级市场，新发行的证券就会由于缺乏流动性而难以推销，从而导致初级市场萎缩以致无法存在。
什么是金融衍生工具是指其价值依赖于原生性金融工具的金融产品。
原生的金融工具一般指股票、债券、存单、货币等。
远期和期货
1. 远期合约是最早出现的一种金融衍生工具。合约双方约定在未来某一日期，按约定的价格，买卖约定数量的相关资产。
2. 目前，远期合约主要有：货币远期和利率远期两类。
3.在远期合约有效期内,合约的价值随相关资产市场价格的波动而变化。若合约到期时以现金结清的话，当市场价格高于合约约定的执行价格时，由卖方向买方支付价差；相反，则由买方向卖方支付价差。双方可能形成的收益或损失都是无限大的。
期货：
1. 期货交易也是交易双方按约定价格在未来某一期间完成特定资产交易行为的一种方式，与远期合约相同。
区别在于：远期合约的交易双方可以按各自的愿望对合约条件进行磋商；而期货合约的交易多在有组织的交易所内进行；合约的内容，如相关资产的种类、数量、价格、交割时间和地点等，都是标准化的。
比较起来，期货交易更为规范化。
2. 无论是远期合约还是期货合约，都为交易人提供了一种工具，可用以避免因一段时期内价格波动带来的风险；
同时也为投机人利用价格波动取得投机收入提供了手段。
• 按照基金的法律地位划分，有契约型基金和公司型基金两类。
• 契约型基金是根据一定的信托契约原理组建的代理投资制度。委托者、受托者和受益者三方订立契约，由经理机构(委托者)经营信托资产；银行或信托公司(受托者)保管信托资产；投资人(受益人)享有投资收益。
• 公司型基金是按照股份公司方式运营的。投资者购买公司股票成为公司股东。公司型基金涉及四个当事人：投资公司，是公司型基金的主体；管理公司，为投资公司经营资产；保管公司，为投资公司保管资产，一般由银行或信托公司担任；承销公司，负责推销和回购公司股票。
• 公司型基金分为封闭式和开放式两种。
1. 私募基金不公开发行证券，它们面向特定的投资群体——主要是一些大的投资机构和一些富人。
私募基金的组织结构比较简单，属于合伙制。
• 如果按照对投资收益与风险的设定目标划分，投资基金可以分为收益基金、增长基金当然，也会有两者的混合型。
• 收益基金追求投资的定期固定收益，因而主要投资于有固定收益的证券，如债券、优先股股票等。收益基金不刻意追求在证券价格波动中可能形成的价差收益，因此，投资风险较低，投资的收益率也会比较低。
• 增长基金追求证券的增值潜力。通过发现价格被低估的证券，低价买入并等待升值后卖出，以获取投资利润。
• 货币市场基金是投资于第二节所提及的货币市场金融产品的基金，专门从事商业票据、银行承兑汇票、可转让大额定期存单及其他短期类票据的买卖。
• 货币市场基金的投资风险低，流动性很好，允许投资人随时提取所投资金，类似于在银行的存款，但收益率又比银行存款利率高。
. 对冲基金（hedge fund）是私募基金的一种，是专门为追求高投资收益的投资人设计的基金，风险极高。
2. 它的原始理念是：通过一方面买空一些股票同时抛空另一些股票的做法，实现不论市况好坏，都有能力为投资者保本增值。但实践是既有大利可图的例证；也有一败涂地的例证。
近年来，全球养老基金所聚集的资金迅速增长。我国社会保障的改革，也将使养老基金速度递增。
2. 养老基金大多委托专业基金管理机构用于产业投资、证券投资或其他项目的投资，以实现保值增值的目的。其投资活动对于投资基金行业以及金融市场的发展，都起着举足轻重的作用。
风险资本
各种经济行为主体从事风险投资的资本均属于风险资本范畴。
全美风险资本协会定义：风险资本是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大增长潜力的企业中的一种权益资本。
在风险投资中，投资人主动冒风险投入资本，以期取得比谨慎投资更高的回报。
2. 按照风险投资的传统做法，只是对处于初创期、增长期、成熟期的新项目、新企业投资，特别是以高科技企业为对象。
但近年来，由于激烈的市场竞争，迫使风险投资向私人权益资本市场的一些低风险的传统项目和企业扩张。
3. 风险投资的资本，均采取私募方式筹集；资本的投向则是非上市公司的权益资本。
风险投资体现的金融活动是非公开的资本市场；是私人权益资本市场活动的一部分（所谓私人权益资本市场即不通过公开买卖股票的方式实现权益融资的市场）。
4. venture capital，也有译作创业资本的 ；注意区分 venture 与 risk。
退出方式
1. 将投入的资本退出所投资的企业，以实现投资价值增殖，是风险投资的最终目标。
2. 一般来说，风险资本要陪伴企业走过最具风险的几年，并寻求有利的退出途径。
3. 退出途径包括：公司上市、兼并收购、公司股份回购、股份转卖、亏损清偿、注销等。
其中，公司上市回报率最高，被称为黄金收获方式。
创业板市场
1. 风险资本所培育的企业，在寻求上市机会之际，一般具有经营历史短、资产规模小的特点；
它们是在一些新的领域内发展，失败的风险较大；
风险投资家无不具有力求较早地把企业推向市场以撤出资金的倾向……
这就使股票市场承受较大的风险。
2. 在这样的背景下，发展起来有别于成熟企业股票发行和交易的市场，专门对小型企业以及创业企业的股票进行交易，以保护投资人的利益。
这种市场一般称为创业板市场，或二板市场、小盘股市场，等等。
3. 世界最有名的创业板市场，是美国的NASDAQ。
4. 中国的创业板市场多年以来一直处于酝酿过程之中。2004年，深交所推出中小企业板。
八：金融中介
金融服务业与一般产业的异同
1. 金融中介与其他产业部门的区别很难全面、准确地概括，主要有：
—— 资产负债表中，金融资产比率极高；
—— 营运资本规模对各自的权益资本的比率极高；
—— 均属高风险产业；
—— 通常处于政府的严格监管之下；而且往往是国有化、非国有化问题的焦点……
2. 金融中介与其他产业部门的共性：
其经济活动的目标，与其他产业同样——追求利润。
国有化的目的之一就是消除利润目标，或使之退居次位。但利润目标对保证经营效率有决定性的意义；降低乃至取消利润目标，也就同时削弱了保证经营效率的动力和机制。
西方国家金融中介体系框架
1. 适应高度发达的市场经济的要求，西方各国都有规模庞大的金融中介体系。粗略地可概括为众多银行——存款货币银行——与非银行金融机构并存的格局。
2. 银行：银行这类金融机构，传统主要从事存款、放款、中间业务的经营。
注意：同为银行，有不同的称谓；经营性质基本属于银行却不以银行为名；而与银行经营范围有别的金融中介，有的也以“银行”为名。
3. 银行体系：大体由两部分构成——
a. 中央银行，也称货币当局 ；
2. 非银行金融机构：
a. 投资银行（商人银行、实业银行、证 券公司、开发银行、持股公司…）
b. 金融公司； c. 农业银行；
d. 抵押银行； e. 储蓄机构；
f. 消费信用银行； g. 信用合作社；
h. 保险公司； i. 租赁公司；
j. 政策性银行…
b. 名称各异的存款货币银行；
这种种金融 机构的资金积聚 和资金运用各有 特点，与存款货 币银行有程度不同的区别。
我国的金融中介
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